ตลาดยังไม่ได้เปลี่ยนมุมมองต่อ Fed มากเท่าที่ราคาสินทรัพย์กำลังสะท้อน แม้สุนทรพจน์ของ Kevin Warsh ที่ Jackson Hole จะสร้างแรงกระเพื่อมอย่างมากในตลาด โดยเฉพาะ Bond Yield และการคาดการณ์ดอกเบี้ยระยะสั้น แต่เมื่อมองไปที่ Forecast อย่างเป็นทางการของธนาคารขนาดใหญ่ ภาพกลับไม่ได้เปลี่ยนแปลงรุนแรงตามไปด้วย หลังจบ Jackson Hole มีธนาคารเพียง 3 แห่งที่ปรับ Fed Call อย่างเป็นทางการไปสู่ Scenario ที่ Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน ได้แก่ UBS, Barclays และ Société Générale จุดนี้สะท้อนความแตกต่างระหว่าง Market Pricing กับ Institutional Forecast ได้ค่อนข้างชัด ตลาดสามารถ Reprice ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยได้อย่างรวดเร็วตามถ้อยแถลงของ Fed การเคลื่อนไหวของ Bond Yield และข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด แต่ Forecast ของธนาคารมักมีลักษณะ Inertial มากกว่า เพราะการเปลี่ยน Base Case จำเป็นต้องอาศัยหลักฐานมากกว่าสัญญาณจากการสื่อสารเพียงครั้งเดียว

ดังนั้น แม้ตลาดจะเริ่มให้น้ำหนักกับ September Hike มากขึ้นหลัง Jackson Hole แต่ยังไม่สามารถตีความได้ว่า Consensus ของสถาบันการเงินได้เปลี่ยนไปในทิศทางเดียวกันทั้งหมด สิ่งที่กำลังเกิดขึ้นจึงเป็นช่วงที่ Market Pricing วิ่งนำหน้า Formal Forecast ของหลายสถาบัน และทำให้ข้อมูลเงินเฟ้อกับตลาดแรงงานชุดถัดไปมีความสำคัญมาก เพราะหากข้อมูลสนับสนุนท่าที Hawkish ของ Warsh มากขึ้น ธนาคารอื่นอาจต้องทยอยปรับ Fed Call ตามตลาด ในทางกลับกัน หากข้อมูลไม่แข็งแรงพอที่จะรองรับการขึ้นดอกเบี้ย ความแตกต่างระหว่างสิ่งที่ตลาด Price-in กับ Forecast ของสถาบันก็อาจกลายเป็นพื้นที่สำหรับการ Repricing กลับอีกครั้ง