Bitcoin ใกล้ 80,000 ดอลลาร์ แต่สิ่งที่ต้องระวังอาจไม่ใช่การพลาดขาขึ้น แต่คือการกลายเป็น Exit Liquidity Bitcoin ขยับขึ้นมาอยู่บริเวณ 79,684 ดอลลาร์ พร้อมผลตอบแทนประมาณ 1.59% ในช่วง 24 ชั่วโมง ขณะที่ Fear and Greed Index เพิ่มขึ้นสู่ 66 จุด สะท้อนว่าอารมณ์ของตลาดเริ่มเคลื่อนเข้าสู่ฝั่ง Greed มากขึ้น ภาพที่เห็นจากราคาดูเป็นบวก แต่เมื่อแยกดูโครงสร้างภายในตลาด กลับมีสัญญาณบางอย่างที่ไม่ได้เดินไปในทิศทางเดียวกับราคา ในกรอบเวลา 1 ชั่วโมง Bitcoin กำลังดันตัวบริเวณ Upper Bollinger Band การเคลื่อนไหวลักษณะนี้มักสร้างแรงกระตุ้นทางจิตวิทยาให้ตลาดรู้สึกว่าราคากำลังจะ Breakout และทำให้ FOMO เริ่มกลับมา พฤติกรรมของฝั่ง Retail ก็เริ่มสะท้อนภาพดังกล่าวเช่นกัน TBSR ในกรอบ Daily อยู่ที่ 1.12 บ่งชี้ว่าแรงซื้อเชิงรุกเริ่มมีน้ำหนักมากขึ้น ขณะเดียวกัน Funding Rate เป็นบวก หมายความว่าผู้ถือ Long กำลังยอมจ่าย Funding เพื่อรักษาสถานะและเดิมพันว่าราคาจะสามารถเดินหน้าต่อได้ ปัญหาคือในขณะที่ Retail เริ่มกล้าเสี่ยงมากขึ้น Institutional Flow กลับไม่ได้ยืนยันภาพเดียวกัน Coinbase Premium ยังคงติดลบ ซึ่งเป็นสัญญาณว่ากระแสเงิน Spot จากนักลงทุนสหรัฐฯ ไม่ได้เข้ามาสนับสนุน Rally อย่างแข็งแรง นี่คือจุดที่ต้องแยกระหว่าง Price Momentum กับ Capital Flow ราคาสามารถปรับขึ้นได้จาก Leverage Short Covering หรือแรงซื้อในตลาดอนุพันธ์ โดยไม่จำเป็นต้องมี Spot Demand ขนาดใหญ่รองรับเสมอไป ดังนั้นการขึ้นของราคาเพียงอย่างเดียวจึงยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันว่าเงินทุนสถาบันกำลังกลับเข้าสู่ Bitcoin อย่างจริงจัง

อีกด้านหนึ่ง Exchange Whale Ratio หรือ EWR ในกรอบ 1 ชั่วโมงขึ้นมาอยู่บริเวณ 0.93 ซึ่งอยู่ในระดับที่ต้องจับตา เพราะสะท้อนว่าการเคลื่อน Bitcoin ของผู้ถือรายใหญ่เข้าสู่ Exchange กำลังมีสัดส่วนสูง การนำ Bitcoin เข้า Exchange ไม่ได้แปลว่าวาฬจะขายทันที แต่บริบทของตลาดในตอนนี้ทำให้ข้อมูลดังกล่าวมีความสำคัญมากขึ้น ราคาอยู่ใกล้ 80,000 ดอลลาร์ Fear and Greed อยู่ที่ 66 Retail เริ่มเปิด Long เชิงรุก Funding เป็นบวก แต่ Coinbase Premium กลับติดลบ และ Whale Ratio ขึ้นมาถึง 0.93 เมื่อข้อมูลเหล่านี้เกิดขึ้นพร้อมกัน ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณาคือ Rally รอบนี้อาจกำลังสร้าง Liquidity ให้กับผู้เล่นรายใหญ่ มากกว่ากำลังสร้างฐานสำหรับการขึ้นรอบใหม่ พูดง่ายๆ คือ ขณะที่รายย่อยกำลังกลัวว่าจะซื้อไม่ทัน วาฬอาจกำลังได้สิ่งที่ต้องการพอดี นั่นคือผู้ซื้อจำนวนมากที่พร้อมรับ Supply ในราคาสูง นี่คือกลไกของ Exit Liquidity เมื่อ Late Buyers เข้ามาไล่ราคาและใช้ Leverage มากขึ้น ตลาดจะมี Long Position สะสมหนาแน่นขึ้นตามไปด้วย หากราคาหยุดขึ้นหรือเกิดแรงขายเพียงพอ กลุ่ม Long เหล่านี้จะเริ่มถูกบังคับปิดสถานะ การขายจาก Liquidation จะสร้างแรงกดดันเพิ่มเติม ส่งผลให้ราคาลดลงและไปกระตุ้น Liquidation ของ Long ชุดถัดไป กลายเป็น Feedback Loop ที่สามารถเปลี่ยนการพักฐานธรรมดาให้กลายเป็น Long Squeeze ได้อย่างรวดเร็ว

ความเสี่ยงนี้ยิ่งต้องจับตาเมื่อ Price Momentum ถูกประเมินว่าเข้าสู่ภาวะ Exhaustion บริเวณระดับ 20 ขณะที่ FEI Score อยู่ใน Noise Zone สูงถึง 99.53% ดังนั้น Bitcoin บริเวณ 79,000 ถึง 80,000 ดอลลาร์ในตอนนี้ไม่ได้มีเพียงคำถามว่าจะ Breakout ขึ้นต่อหรือไม่ คำถามที่สำคัญกว่าคือ เงินที่กำลังไล่ซื้ออยู่เป็น Spot Demand จริงมากแค่ไหน และใครกำลังยืนอยู่อีกฝั่งของคำสั่งซื้อเหล่านั้น ถ้า Coinbase Premium กลับมาเป็นบวก พร้อมกับ Spot Flow เพิ่มขึ้นและ Whale Flow เข้า Exchange ลดลง Rally จะมีโครงสร้างรองรับที่แข็งแรงขึ้น แต่ถ้าราคายังขึ้นจาก Leverage ขณะที่ Funding สูงขึ้น Retail Long เพิ่ม Coinbase Premium ยังติดลบ และวาฬยังส่งเหรียญเข้า Exchange ภาพนี้จะเริ่มมีลักษณะของ Distribution มากกว่าการ Accumulation ตลาดอาจยังขึ้นต่อได้ แต่ยิ่งราคาขึ้นโดยไม่มี Spot Demand ยืนยันมากเท่าไร Liquidity ที่สะสมอยู่ใต้ตลาดก็ยิ่งมีขนาดใหญ่ขึ้นเท่านั้น และหากแรงซื้อหยุดลงเมื่อใด Greed ที่กำลังผลักให้คนไล่ซื้อ อาจกลายเป็นเชื้อเพลิงของ Long Squeeze เอง