จีนกลับมาซื้อทองแรงอีกครั้ง Open Interest ใน SHFE พุ่งเกือบ 400,000 Lots และทฤษฎีเบื้องหลังสงครามอิหร่านเริ่มถูกพูดถึงอีกครั้ง ตลาดทองคำจีนกำลังส่งสัญญาณที่น่าสนใจ หลัง Open Interest ของ Gold Futures ใน Shanghai Futures Exchange หรือ SHFE พุ่งขึ้นไปเกือบ 400,000 Lots ในสัปดาห์นี้ ระดับดังกล่าวถือว่าสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายนปีที่แล้ว และยังเป็นหนึ่งในการเพิ่มขึ้นภายในเวลาเพียง 2 วันที่รุนแรงที่สุดในรอบ 5 ปี จุดสำคัญคือ Open Interest ไม่ได้วัดเพียงว่าตลาดมีการซื้อขายคึกคักแค่ไหน แต่สะท้อนจำนวนสัญญาที่ยังคงเปิดค้างอยู่ในระบบ ดังนั้นการที่ OI เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในลักษณะนี้ จึงกำลังบอกเราว่าเงินกำลังกลับเข้ามาสร้าง Position ใหม่ในตลาดทองคำจีนอย่างจริงจัง ไม่ใช่เพียงการหมุนหรือ Roll สัญญาเดิม และตรงนี้เองที่ทำให้ทฤษฎีหนึ่งของ Chris Martenson กลับมาน่าสนใจอีกครั้ง ตลอดช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา Chris ตั้งข้อสังเกตเกี่ยวกับสิ่งที่อาจเกิดขึ้นเบื้องหลังความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ จีน และอิหร่านในช่วง U.S.-Iran MOU ช่วงที่อิหร่านปิดช่องแคบฮอร์มุซ ปริมาณการนำเข้าน้ำมันดิบของจีนลดลงอย่างรุนแรงประมาณ 40 เปอร์เซ็นต์ หรือคิดเป็นประมาณ 4 ล้านบาร์เรลต่อวัน และอยู่ในระดับต่ำต่อเนื่องหลายเดือน การลดการนำเข้าน้ำมันของจีนในช่วงเวลาดังกล่าวมีความสำคัญอย่างมาก เพราะช่วยลดแรงกดดันต่ออุปสงค์ในตลาดโลก และมีส่วนทำให้ราคาน้ำมันไม่พุ่งรุนแรงกว่าที่เกิดขึ้น แม้ตลาดกำลังเผชิญ Supply Disruption ขนาดใหญ่จากสถานการณ์ช่องแคบฮอร์มุซ คำถามคือ ทำไมจีนถึงยอมลดการนำเข้าน้ำมันลงมากขนาดนั้น

Chris เสนอทฤษฎีว่า เรื่องนี้อาจไม่ได้เกิดจากความต้องการช่วยรักษาเสถียรภาพตลาดน้ำมัน หรือความกังวลเรื่องเศรษฐกิจจีนเพียงอย่างเดียว แต่อาจเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงบางอย่างระหว่าง Beijing กับ Washington ตามทฤษฎีนี้ จีนอาจยอมลดการนำเข้าน้ำมันเพื่อช่วยไม่ให้ตลาดพลังงานโลกเกิด Price Shock รุนแรง ขณะที่สิ่งที่จีนได้รับกลับมาอาจเป็นช่วงเวลาที่ราคาทองคำถูกกดให้อยู่ในระดับที่เอื้อต่อการสะสม หากสมมติฐานนี้ถูกต้อง จีนก็จะมีโอกาสสะสมทั้ง Physical Gold และ Gold Futures ในระดับราคาที่ได้เปรียบมากขึ้น ขณะที่ฝั่งสหรัฐฯ ยังคงมีแรงขายหรืออย่างน้อยไม่ได้เข้ามาขัดขวางแรงกดดันด้านราคาที่เกิดขึ้นในตลาดทองคำ และนี่คือจุดที่ข้อมูลล่าสุดจาก SHFE เริ่มน่าสนใจ เพราะหลังจาก Open Interest อยู่ในระดับต่ำกว่านี้มาระยะหนึ่ง ตอนนี้ Position ในตลาดทองคำจีนกำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้ง จนขึ้นมาเกือบ 400,000 Lots หากจีนใช้ช่วงหลายเดือนก่อนหน้าในการสะสมทอง หรือเตรียม Position ในช่วงที่ราคาอยู่ในระดับได้เปรียบ การกลับมาเพิ่มสถานะอย่างรุนแรงในเวลานี้ หลังจากช่วงที่ตึงเครียดที่สุดของวิกฤตน้ำมันเริ่มผ่อนคลาย ก็ถือว่าสอดคล้องกับ Sequence ของทฤษฎีนี้พอสมควร ใช้ช่วงราคาถูกในการสะสม จากนั้นเมื่อ Cheap Gold Window เริ่มหมดลง ก็กลับมาเพิ่ม Exposure อย่างจริงจังอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ต้องแยกให้ออกระหว่างข้อมูลที่เกิดขึ้นจริงกับข้อสันนิษฐาน สิ่งที่เกิดขึ้นจริงคือ Open Interest ของ Gold Futures ใน SHFE พุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่เรื่องที่จีนลดการนำเข้าน้ำมันเพื่อแลกกับการได้รับโอกาสสะสมทองในราคาต่ำ ยังคงเป็นเพียงทฤษฎีของ Chris Martenson และยังไม่มีหลักฐานยืนยันว่าเป็นข้อตกลงระหว่างรัฐบาลสหรัฐฯ กับจีนจริง Chris เองก็ระมัดระวังในประเด็นนี้ และระบุว่า หากมีข้อตกลงบางอย่างเกิดขึ้นจริง ก็อาจไม่ได้มีเพียงเรื่องน้ำมันกับทองคำเท่านั้น แต่อาจเชื่อมโยงกับประเด็นยุทธศาสตร์อื่น รวมถึงไต้หวันด้วย เขามองว่าภาพที่แท้จริงอาจเริ่มชัดเจนขึ้นก่อนสิ้นปี แต่ไม่ว่าทฤษฎีเบื้องหลังจะถูกหรือผิด ข้อมูลตลาดในเวลานี้กำลังส่ง Signal ที่ปฏิเสธได้ยาก

นักลงทุนจีนกำลังกลับเข้ามาเพิ่ม Exposure ในตลาดทองคำอย่างรุนแรง Open Interest ของ SHFE ที่ขึ้นมาเกือบ 400,000 Lots และทำระดับสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายนปีที่แล้ว ถือเป็นหนึ่งในสัญญาณที่ชัดที่สุดในรอบหลายปีว่า Demand และ Positioning จากจีนแผ่นดินใหญ่กำลังกลับมามีน้ำหนักในตลาดทองคำอีกครั้ง

ดังนั้นสิ่งที่ควรจับตาหลังจากนี้ ไม่ใช่เพียงว่าราคาทองจะขึ้นหรือลงในระยะสั้น แต่คือ Open Interest ใน SHFE จะยังเพิ่มขึ้นต่อหรือไม่ และการกลับมาของ Positioning จากจีนครั้งนี้จะพัฒนาไปเป็นรอบสะสมขนาดใหญ่เหมือนที่ตลาดเคยเห็นในอดีตหรือเปล่า